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供应趋宽松豆粕难有趋势性上涨

发布时间:2019-07-13 04:29:46

供应趋宽松 豆粕难有趋势性上涨

近期受进口杂粕DDGS受阻的消息推动,菜粕期货持续飙升,各合约纷纷突破前期高点。不过,作为蛋白粕主力军的豆粕却表现平平,现货延续跌势,各合约期价也都维持弱势整理的态势,疲态尽显。考虑到豆粕供给趋于宽松的基本面状况,我们认为豆粕暂不存在趋势性上涨的机会。

南美丰产压力不减。目前巴西大部产区有充沛降水,天气条件对作物生长十分有利。马托格罗索州早播大豆已经开始进入收割期,而且早期收割显示单产良好,当地大豆协会Aprosoja预计该州产量有望再创纪录。马托格罗索州为巴西头号大豆种植州,其大豆产量占巴西总量的三分之一。此外,阿根廷中北部产区本周出现的降水使得作物缺墒压力有所缓和。目前,阿根廷大豆播种完成83.2%,去年同期80.1%。阿根廷罗萨里奥谷物交易所周一表示,阿根廷2013/2014年度大豆产量料为5500万吨,高于前一年度的4830万吨的产量,因大豆播种面积增加。

因此,市场预期美国农业部1月上调南。

美豆出口季节性转淡。美国农业部最新数据显示,截至上月19日当周,美国大豆总计出口销售了3904万吨,完成年度出口计划的97%,高于上年同期的3034万吨或84%。不过,由于出口订单的提前超额透支,美豆出口销量的季节性峰值已经显现。美国农业部周一发布的出口检验周报显示,过去一周美国对华大豆出口步伐显着放慢。截至2013年12月26日的一周,美国对中国装运了1804.4万蒲式耳(49.2万吨)大豆,低于此前一周的4305万蒲式耳(合117万吨)。当周,美国对华大豆出口检验量占到该周美国大豆出口检验总量的41.9%,低于此前一周的比例78%。

国内豆粕供给状况有望改善。进入去年12月下旬,部分大豆到港推迟,而油厂开机率却依旧维持在高位,导致国内进口大豆库存量有所回落。现货市场,进口杂粕DDGS受阻事件并未给豆粕市场带来太多支撑,豆粕现货跌势延续,市场看空情绪依旧,饲料企业采购仍较谨慎,豆粕新单成交较少,库存量继续增加,未执行合同量则有所下降。截至12月29日,国内沿海主要地区油厂豆粕总库存量60.38万吨,较上周增长19.68%,仍较前年同期下降9.50%。豆粕未执行合同242.29万吨,较上周下降3.45%,较前年同期增长68.99%。

下游消费方面,临近春节,大猪出栏增加,豆粕消耗有所放慢,预计春节之前豆粕库存量仍将逐步增加。此外,饲料产量的季节性规律显示,一季度为饲料产量的季节性淡季,豆粕需求会进一步转淡,而进口大豆到港量的降幅有限,因此预计今年二季度前豆粕供给状况会持续改善。

综上所述,我们认为由于出口订单的提前透支,美豆出口销售季节性淡季将提前到来。同时,阿根廷天气忧虑缓解、巴西丰产压力依旧,美豆期价弱势整理态势难改。国内方面,豆粕现货受到潜在的供给压力料将继续向下调整。不过,相比豆粕现货,期货合约由于大幅贴水已经大体反映了基本面状况。因此,下跌幅度料将有限,短期料将追随美盘继续偏弱整理。

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